Валютные риски: что это такое и как от них защититься

Зарубежное инвестирование сопряжено с валютным риском, который может как повысить, так и снизить доходность вложений. Учитывая данный факт, инвесторам необходимо защищать свою прибыль от неблагоприятных колебаний при помощи валютного хеджирования и некоторых других действенных способов, о которых мы и расскажем.

Что такое валютный риск?

Инвестирование в акции, котирующиеся на международной бирже, предполагает обмен национальной валюты вкладчика на иностранную. То есть, на ту, в которой деноминированы зарубежные акции.

Например, при покупке акций Amazon, российский инвестор обменяет рубли на доллары США,за которые и приобретет ценные бумаги. А когда придет время продавать акции, обменный курс может измениться, а это означает, что в течение всего времени удержания инвестором ценных бумаг он пребывает во власти обменного курса RUB/USD.

Сейчас 1 доллар можно приобрести ориентировочно за 73,5 российских рубля. Как изменение обменного курса может повлиять на доходность инвестиций, например, российских инвесторов, владеющих акциями США?

• Если доллар США укрепляется по сравнению с российским рублем, то доходность американских ценных бумаг увеличивается;
• Если же доллар США слабеет по отношению к рублю, то доходность акций снижается.

На заметку! Важно помнить, что валюта не дает инвесторам купонного дохода. Другими словами, она не имеют внутренней стоимости. Таким образом, в долгосрочной перспективе валютный риск не увеличивает доходность инвестиций. Однако он же повышает волатильность портфеля.

Как валютный риск влияет на доходность

Цена национальной валюты отражает перспективы экономики страны, интенсивность инфляции, колебания процентных ставок и устойчивость государственной политики по сравнению с другими странами.

В течение нескольких экономических циклов колебания валютных курсов имеют тенденцию нейтрализоваться, а это означает, что в долгосрочной перспективе валютный риск имеет ограниченное влияние на доходность инвестиций. Это можно показать, посмотрев на среднегодовое изменение обменного курса российского рубля к доллару США за разные периоды времени.

На приведенном выше рисунке показано, что в долгосрочной перспективе колебания валютных курсов имеют более слабое влияние на стоимость портфеля. Иными словами, в более короткие сроки изменения обменного курса могут значительно увеличить или уменьшить доходность инвестиций.

В таблице ниже показаны минимальная и максимальная среднегодовая доходность валюты за разные периоды времени:

Например, наибольшее повышение обменного курса доллар/российский рубль был в 2016. 22 января 1 доллар можно было продать за 83,59 рубля. В 2018 году наблюдалось максимальное за последние 5 лет падение рубля по отношению к доллару. Первый, постепенно колеблясь, опустился с вышеуказанных 83,59 до 55,67.

В январе 2021 года 1 доллар стоит 73,55 рубля.

Учитывая это, давайте посчитаем, сколько можно было бы потерять и (или) заработать с учетом этих данных:

• Предположим, что российский трейдер приобрел 1000 долларов по минимальному курсу в 2018 году (55,67), заплатив за них 55 670 рублей;
• Если продать эти же 1000 долларов сегодня, то инвестор может получить уже 73 545 рублей;
• То есть, заработок составляет 17 875 рублей;
• Если же инвестор купил доллары на пике в 2016 году по курсу 83,59, то на данный момент его инвестиции, по сути, ушли в минус, если сравнивать их с суммой вложений в национальной валюте, ведь доллар с тех пор обесценился.

Вывод напрашивается сам собой: если вы планируете инвестировать в иностранные акции на один месяц, полгода или год (или даже несколько лет), то обменные курсы должны составлять важную часть инвестиционного тезиса. Тем не менее, прогнозировать валютные рынки в лучшем случае сложно, и это далеко не всегда под силу новичку.

Способы защиты от валютных рисков

А теперь перейдем непосредственно к способам защиты от валютных рисков, которые могут помочь не только сохранить капитал, но и увеличить его за счет верного планирования, анализа рынка и применения актуальных в том или ином случае стратегий.

Хеджирование валютного риска

Хеджирование валютного риска может показаться на первый взгляд сложным, но, на самом деле, это относительно просто. При хеджировании инвесторы могут использовать производные финансовые инструменты, такие как ставка на спред или контракт CFD. Они будут полезны при снижении влияния неблагоприятных колебаний обменного курса.

На заметку! Если говорить максимально простыми словами, то хеджирование — это фиксация текущей цены валюты путем заключения сделок на рынке форекс.

Чтобы хеджировать валютный риск при покупке международных акций, инвестору необходимо продать валюту, в которой номинированы акции, и купить свою национальную валюту. Если необходимо приобрести, предположим, российские рубли и продать американские, инвестору следует покупать контракты в валютной паре RUB/USD.

Например, если у инвестора было 100 000 рублей для инвестирования, и он решил купить акции Apple с учетом обменного курса рубля к доллару 1,36 за 100 рублей, то он получит акции “яблочной” компании на сумму 1 360  долларов США.

При том же обменном курсе рубля к доллару 1,36 USD можно обменять на 100 рублей. В этом случае базовой валютой инвестора является российский рубль, а валютой котировки — доллар. В соответствии с приведенным выше примером, покупка 100 000 рублей обойдется в те же 1 360 долларов.

Такую операцию можно произвести, купив 10 контрактов CFD в паре RUB/USD, так как обычно один контракт CFD стоит 10 000 базовой валюты.

Инвесторы могут выбрать спот-контракт или форвардный. Если трейдер планирует удерживать свою позицию более чем на несколько недель, то выгоднее будет использовать второй вариант, то есть — форвардный контракт.

Это связано с тем, что инвестору не придется уплачивать комиссию за ночное финансирование по последнему.

На заметку! Форвардные контракты имеют дату истечения срока. Поэтому во избежание непредвиденных ситуаций рекомендуется настроить автоматическое преобразование позиции в следующий форвардный контракт для ее сохранения.

Спот сделки — прямая противоположность форвардным. Оплата по ним производится в максимально короткие сроки не превышающие двух дней (в тот же день, на следующий или через день после заключения сделки). Спот контракты также именуют кассовыми или наличными.

Альтернативный способ хеджирования — использование биржевых инструментов, таких как опционы и фьючерсы. Отличительная черта такого метода кроется в присутствии третьей стороны в соглашении.

Как правило, она представлена биржевой расчетной палатой площадки, на которой осуществляются действия по торговле валютой.

Хеджирование, как и любой другой способ защиты от валютного риска, имеет свои сильные и слабые стороны, что следует учитывать при совершении сделок.

К преимуществам следует отнести:

• Устранение неопределенности при инвестировании в международные активы;
• Нивелирование рисков;
• Снижение волатильности портфеля.

Недостатки хеджирования как способа защиты от валютного риска:

• Затратность операций;
• Невозможность со 100% вероятностью предсказать направление движения валюты;
• Сложность в понимании метода для начинающего трейдера.

Продажа переоцененной валюты

Инвесторам, использующим эту стратегию, необходимо продавать валюту по заранее определенной стоимости в конкретный день в будущем. Но, при этом, стоит учитывать, что каждая валюта торгуется парами, поэтому трейдеру придется приобрести также другую валюту, чтобы транзакция работала.

По сути, инвестор будет обменивать одну валюту на другую по следующему принципу: если он предполагает, что, допустим, евро будет обесцениваться, то данная валюта продается и покупается другая (доллары, например). После падения евро его приобретают вновь по более низкому курсу. В результате разница между ценой продажи и покупки будет являться прибылью.

Этот процесс во многом напоминает открытие длинной и короткой позиции по акциям. Инвестор открывает длинную позицию по всему, что, по его мнению, приведет к росту, и продаете то, что будет падать в цене.

Поиск высоких процентных ставок

Для нивелирования рисков можно приобрести валюту страны, в которой процентная ставка выше, чем на Родине. Ранее, например, Австралия была хорошим местом для хранения наличных, потому что можно было зарабатывать около 4% в год, просто храня доллар страны на банковском счете или покупая государственные облигации.

Многие инвесторы (особенно американские) также держали деньги в бразильских реалах. До 2008 года процентная ставка в них была близка к 14%. Сейчас в бразильских реалах картина, конечно, не столь красочная, но альтернативных вариантов среди других стран десятки.

На заметку! Используя подобный подход при заработке и диверсификации, следует быть крайне осторожным, так как высокая процентная ставка в один день может резко обвалиться и, тем самым, “поглотить” не только уже заработанный доход, но и часть капитала. Например, в той же Бразилии, 14% ставка 2008 года в 2009 резко сменилась на 9-ти процентную. И, с тех пор, она так и не вернулась к своему пику.

Покупка валют стран с разными перспективами

Так же, как инвесторы приобретают недооцененные акции, можно купить и недооцененную валюту. И первое, с чего следует начать, — это анализ дефицита текущего счета страны. Обратить внимание следует на разницу между тем, что государство импортирует и экспортирует.

Если дефицит велик, то, возможно, валюта стала неконкурентоспособной. А это означает, что она вполне может быть переоценена. Данный факт, несомненно, приведет к падению валюты, на котором инвестору и стоит “сыграть”. И главное тут сделать все вовремя.

Рассматривая покупку недооцененной валюты как способ увеличения прибыли, присмотреться следует также к разнице в инфляции. Если одна страна имеет более высокий уровень обесценивания по сравнению с другой, то первая со временем потеряет конкурентоспособность, и это имеет тенденцию оказывать понижательное давление на валюту.

Заключение

Способы защиты от валютных рисков не ограничиваются вышеперечисленными. В каждом отдельном случае следует подбирать индивидуальный метод, зависящий от ряда факторов, в число которых входят и характер сделки, и вариант инвестирования, и его сумма, и многие другие.

Скачайте:

• О валютном регулировании и валютном контроле
• Перечень государств (территорий), осуществляющих автоматический обмен финансовой информацией с Российской Федерацией
• Постановления Правительства Российской Федерации от 30.05.2020 № 792
• О порядке представления физическими лицами – резидентами налоговым органам отчетов о движении средств по счетам (вкладам) в банках за пределами территории РФ
• Отчет о движении средств физического лица – резидента по счету (вкладу) в банке и иной организации финансового рынка, расположенных за пределами территории РФ
• Отчет о движении средств юридического лица – резидента и индивидуального предпринимателя – резидента по счету (вкладу) в банке и иной организации финансового рынка, расположенных за пределами территории РФ

В заключение, актуальным будет напомнить всем, кто имеет дело с иностранной валютой, о необходимости соблюдения требований законодательства. Все физические и юридические лица обязаны отчитываться в ФНС о движении средств на зарубежных счетах и платить налоги.